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万向与美国江森自控竞拍A123万向胜算大

发布时间:2019-09-14 08:01:32

  万向与美国江森自控竞拍A123 万向胜算大

  A123竞拍前夜:万向PK江森胜算概率大

  万向与美国江森自控将参与竞拍A123,中国政府已批准该收购案,但美国安全审查使收购陡增变数。

  竞拍前夜,纠缠4个多月的事态逐渐明朗。

  美国时间12月6日,美国本土电动汽车电池生产商A123系统公司(A123 Systems,下称A123)将招标出售整体资产。从今年8月初宣布战略性投资A123以来,汽车零部件制造商中国万向集团(下称万向)的收购计划几经曲折,即将尘埃落定。

  现在完全就看我们自己了。12月4日,万向美国公司总裁倪频对本报说,按照目前情况,关键是资产价格。万向收购此案已经得到中国政府的审批。同时因为万向的收购剔除了包括军工合同在内的所有政府合同,美国政府的审批也应该只是一个程序问题。

  截至发稿,此前传闻日本电气公司(NEC)和西门子均没有正式表态参与竞标。不出意外的话,目前和万向形成竞争关系的,是美国最大汽车零部件供应商江森自控(Johnson Controls)公司。相对江森自控对负担长期亏损企业的可能疑虑而言,万向认为自身对长期投资有心理准备。

  来自政界的噪音仍然很大。上周末,八名参议员和一位参选参议员人士致信财政部长盖特纳等政府高官,要求政府必须确保出售A123技术的行为不会威胁到国家安全。

  最先质疑者之一、共和党参议员查克格拉斯利(Chuck Grassley)告诉本报,他们还在向财政部施压。格拉斯利说,美国政府给A123的拨款是为了通过创造就业机会使美国纳税人受益,而不是让外国公司受益。他担心即使万向现在保证不让A123的工厂关门,也并没有长期的行动保证。同时,如果没有CFIUS(美国外资投资委员会)的把关,美国纳税人的钱和军事技术将流向中国。

  万向此前已向CFIUS提出审查申请。按照惯例,审查时间一般在几个月左右和几年不等。也即该审查决定料将不会在拍卖结果出炉前公布。

  竞购格局

  6日的竞拍将在芝加哥A123代理律所瑞生国际律师事务所(Latham Watkins)举行。按照惯例,周四当天出结果的可能性较低,但万向方面预计,当天可能会达成一个初步框架。

  有意思的是,A123这家被业内诸多大佬看好的高技术电池生产商,到最后一刻却没有太多人参与竞拍。

  原来我们以为会有更多的人来(竞标)。倪频说。他表示

  ,目前情况显然对万向较为有利。一位接近该案的知情人士则称,该案太过高调,也是其他潜在竞购者迟迟难以介入的原因。

  目前,江森自控以1.25亿美元收购A123的汽车业务部分。由于享受假马竞拍 保护(stalking horse protection),一旦江森自控没有赢得他所要的标的资产,将得到大约250万美元的分手费。假马竞拍是指竞标者提前竞购资产,锁定最低价格,其余竞标者需要在此基础上出价。

  而万向瞄准的是A123大部分资产。获得的万向内部备忘录显示,万向竞购的资产包括汽车业务、电业务和其他商业业务等,但剔除了包括军工合同在内的所有政府合同。其收购价格暂时未公布。

  万向此前已经向A123提供了7500万美元债务人持有资产融资(DIP financing),实际上锁定了A123的资产,即便万向没有赢得竞标,最终受让人也将从其手中过渡资产。DIP融资是美国破产法特有的,是为保证债务人持续经营而在破产阶段提供的特定贷款,具有最优先的受偿权。

  另外,万向未涉及的包括军工在内的政府合同,据悉已经有人愿意竞购,并希望和万向联合竞标。

  总体格局使万向自认胜算较大。万向在上述备忘录中表示,自己的收购提议比江森自控的更能保证A123的稳定经营。

  截至发稿,未能联系到A123和江森自控置评。A123市场营销和传讯副总裁安迪朱(Andy Chu)最近更新的公司博客到11月初,旨在澄清竞标协调过程和债务人融资细节。

  政治噪音

  8月初至今,政治因素始终掺杂在这场商业竞购中。

  4个月前,A123曾与万向签订高达4.65亿的战略投资协议。但两个月后,A123突然表示,因无法完成与万向的协议而宣布破产,并立即与江森自控签订收购其汽车业务的1.25亿美元协议。

  就在外界认为万向失利之时,江森自控10月底悄然放弃提供债务人持有资产融资,使得万向顺利入局,后者在11月7日发出整体保密收购协议,重新参与竞争。

  上述接近该案人士告诉,如果没有美国大选等政治因素的影响,万向恐怕不需要经历这么曲折的过程。

  目前万向已经在标的资产中放弃了有涉军工业务。但仍有参议员紧紧咬住技术问题不放,上述参议员联名信称,这些技术也用于支持美国电,必须考虑到万向掌握这些技术的后果。

  美国战略材料顾问委员会3日在一份声明中对此忧虑表示赞赏。该委员会主要由美国军方前领导人组成。11月底,该委员会也向美国财政部长盖特纳提交信件,警告称这笔交易将导致美国丧失就业机会,并将美国基础设施和军事设备的关键技术转移给中国。

  A123发展了敏感的军事技术,我们对这样的技术可能转移到外国感到担忧。委员会创始人杰弗里格林(Jeffery Green)对本报称。他曾经在美国国防部和国会工作多年。格林认为,由于这些技术很相似,所以很难把军事技术和商业领域的技术彻底分割开。

  上述万向备忘录显示,除了敏感的军工资产外,万向对A123汽车电池技术,其在密歇根利沃尼亚(Livonia)和罗慕路斯(Romulus)的两个电池厂,以及其中国工厂和在上海两个电池汽车相关公司的股份以及电业务,均有兴趣。

  此外,A123曾经接受的政府补贴,也成为主要质疑点。作为新能源企业,A123一直接受美国能源部电动汽车发展资金补贴,帮助创造美国就业。这笔资金总额将近2.5亿美元,目前A123已收到1.3亿美元,其中包括A123递交破产申请当天收到的94.7万美元。

  已经收到的补贴将被整体打包,作为出售资产的一部分。因此,参议员质疑,一旦万向收购成功,这些纳税人提供的政府补贴将流向海外。

  对此倪频回应:政府提供的补助,和谁拥有这笔资产没有关系,而和这笔钱拿去干什么有关系。只要这个资产在美国,为美国创造就业,就是可以的。

  他在给A123首席执行官大卫维约(David Vieau)的信中表示,万向在2007年-2009年汽车业危机时期为美国保留了约3500个就业。同时,有了万向资金支持,A123将有望继续经营拥有2400名员工的全球业务。

  我们的信主要是澄清立场,让行政和立法部门了解万向,消除误会。他表示。

  商业理性

  政治纷扰过后,一切或将归于商业理性。

  在这个仍需常年投资的新能源领域,收购拥有先进技术的电池生产商A123,意味着着眼于未来几十年的商业布局。

  匿名为智能股票(Smart Equity)的投资分析师对江森自控这单生意表示看好,他表示:这个收购将满足江森自控三阶段的汽车电池发展战略一旦竞标成功,江森自控的股票应当被建议买入。

  他分析认为,目前江森自控在传统的铅酸电池上尽力缩减成本,第二阶段将着重于开发AGM电池,而第三阶段将把注意力放在锂离子电池上。而A123的汽车业务即着重在棱柱形锂离子电池(prismatic lithium-ion batteries)。但对于这家上市公司而言,投资一个每年亏损上亿美元的企业,有可能遭到股东质疑。不久前,江森自控公布第三季度业绩报告,将其季度分红上调了1美分,至19美分。

  相信很多人都明白,我们比江森自控更适合这个标的,他们是上市公司,恐怕很难在持续亏损的情况放手干。倪频说,我们不是上市公司,相对比较耐心。万向已经在这个行业搞了十多年了,虽然还没赚钱,但万向决定在8月份投4.65亿,表明我们至少心理上有准备。

  作为家族企业,万向集团资产据悉超过130亿美元,在美国经营20年,目前仍处于投资开拓阶段。

  我们已是美国经济系统中的一部分,倪频说,我们对这个产业非常乐观,但也非常现实:因为乐观才会继续加大投资,因为现实才要提高效率,降低成本。

  上周五,美国能源部长朱棣文特意到芝加哥宣布政府将加快电池行业发展,通过超过1.2亿美元的计划,帮助电池行业在五年内实现功能壮大5倍,成本则是现在的五分之一。

  而万向与江森自控的高调竞购,使得其他海外投资者驻足观望,竞拍者寥寥,A123的拍卖价格难以提升。倪频说:如果大家都不感兴趣了,对这个行业的发展反而不好。

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